La storia di Tesla (TSLA:NASDAQ) continua ad impressionare gli investitori, sia i fan che i scettici. All’inizio del 2023, il prezzo delle azioni era quasi raddoppiato (dall’inizio dell’anno al 15 febbraio), seguito da brusche cadute dal picco di $ 214,24 di un mese fa. Al momento, l’azione è circa il 57% in più dall’inizio dell’anno a $ 169,98.
È un lungo cammino dalla sua condizione di paria del 2022, quando le azioni delle auto elettriche-energetiche persero quasi il 70% del loro valore. La domanda è, cosa succederà ora?
Una parte fondamentale dell’avanzamento del prezzo delle azioni di Tesla quest’anno sono stati i tagli dei prezzi. A gennaio, l’azienda ha ridotto i prezzi di due dei suoi veicoli più popolari, il Model Y e il Model 3, in tutti i mercati statunitensi ed europei fino al 20%. L’azienda ha ridotto nuovamente i prezzi all’inizio di marzo.
“Il nostro focus sull’impegno continuo nell’innovazione dei prodotti tramite processi di progettazione e produzione originali ha ulteriormente ottimizzato la nostra capacità di realizzare il miglior prodotto ad un costo di prim’ordine nell’industria”, ha affermato Tesla in una dichiarazione al momento. “Uscendo da un anno turbolento di interruzioni delle catene di fornitura, abbiamo osservato una normalizzazione di alcune delle inflazioni dei costi, dando la fiducia di passare questi vantaggi ai nostri clienti.”
Come spesso accade con Tesla, gli investitori si sono divisi sui prezzi dei veicoli elettrici (EV).
Il taglio dei prezzi Tesla è un segno di forza o debolezza?
“Come giustificano Dan Ives o Gary Black l’aumento dei margini quando l’azienda sta tagliando i prezzi di vendita e l’inventario è in aumento?” ha chiesto retoricamente l’analista di Markets.com Neil Wilson. Dan Ives è un analista presso il broker statunitense Wedbush, mentre Gary Black è un socio fondatore e managing partner del Future Fund. Entrambi sono sostenitori a lungo termine delle azioni Tesla. Al momento, sembra che gli investitori siano disposti ad accettare l’idea che i tagli dei prezzi su diversi modelli non siano necessariamente una cosa terribile, se riescono a convincere i compratori cinesi. Il rovescio della medaglia è la pressione sui margini leader del settore, che deve ancora essere pienamente riflessa nei numeri di Tesla.”
La recente presentazione dei piani di Tesla all’investor day del primo marzo aveva generato molte attese, in gran parte rimaste deluse. Si è parlato molto ma con pochi dettagli. Sappiamo che Tesla vuole ridurre drasticamente i costi di prduzione tramite una nuova linea di produzione pianificata in Messico. Il processo inoltre consentirebbe di ridurre le materie rare impiegate e tagliare del 75% il silicio. Ma il tutto è stato presentato in una sola pagina della presentazione senza ulteriori particolari. Inoltre Tesla non ha dato anticipazioni sui nuovi modelli.
Valutazioni analisti su Tesla
La banca d’investimento Berenberg ha recentemente (8 marzo) declassato la sua raccomandazione su Tesla per i suoi clienti da “acquisto” a “mantenere”, ammettendo che i tagli ai prezzi dei veicoli di Tesla colpiranno i margini lordi nel breve termine, ma che si prevedono ancora margini elevati a lungo termine. “Vediamo meno potenziale di crescita delle azioni dopo una crescita del 21%.
La banca d’investimento Berenberg ha recentemente (8 marzo) declassato la sua raccomandazione su Tesla per i clienti da “acquisto” a “mantieni”, ammettendo che i tagli dei prezzi dei veicoli di Tesla colpiranno i margini lordi nel breve termine, ma che ci sono ancora margini elevati a lungo termine. “Vediamo meno potenziale di rialzo delle azioni dopo una crescita del 21% dalla nostra ultima valutazione, portandole a un rendimento del flusso di cassa libero del 1,3% sulla nostra previsione per il 2025”, ha detto. Tuttavia, in modo interessante, Adrian Yanoshik di Berenberg ha aumentato il suo prezzo obiettivo sulle azioni a $210, rispetto ai precedenti $200. Ciò rappresenta oltre il 20% rispetto ai $173,44 in cui sono state chiuse il 10 marzo. L’analista di Berenberg ha scritto che le “paura ingiustificate di una guerra dei prezzi” sembrano essere state accettate dal mercato e che le opportunità di volume aumenteranno quando Tesla rilascerà il suo veicolo di nuova generazione più economico. L’analista afferma inoltre che la valutazione di Tesla “lascia ora meno spazio per le delusioni”.
I tagli dei prezzi nell’industria automobilistica non sono nulla di nuovo, ma lo sono per Tesla. L’azienda, che storicamente non è stata in grado di tenere il passo con la domanda, ha visto il suo ordine in sospeso diminuire da 476.000 unità a luglio 2022 a 74.000 a dicembre 2022. Ciò è stato attribuito alla robusta crescita della produzione di Tesla, che ha visto la produzione del 2022 aumentare del 41% rispetto al 2021 (da 930.422 a 1.313.851 unità). Con la fine dei giorni della domanda infinita, Tesla sta passando all’offensiva riducendo i prezzi, una mossa che mette sotto pressione i concorrenti, ma che ha anche irritato i proprietari esistenti. I tagli dei prezzi di Tesla sono un tentativo di proteggere la sua quota di mercato, ma non sono esattamente la mossa disperata che alcuni media hanno dichiarato. Recenti dati compilati da Reuters mostrano che i margini di Tesla sono significativamente superiori a quelli dei suoi concorrenti, sia in termini di margine lordo che netto.
Dove guadagna Tesla
Nel 2022, l’azienda ha ottenuto un fatturato di $69,7 miliardi dalle vendite e dal leasing di veicoli, e $1,8 miliardi da crediti normativi. Per ridurre le emissioni di carbonio, i governi offrono crediti come incentivo per lo sviluppo di veicoli elettrici. Poiché la produzione di veicoli elettrici è l’unico focus di Tesla, l’azienda riceve automaticamente questi crediti e può venderli a un prezzo di vendita al rivale, che deve avere un certo livello di crediti normativi ogni anno. Anche se l’azienda non esplicita la contribuzione di questi crediti al suo profitto, se assumiamo che sia effettivamente un profitto del 100%, rappresenta circa il 9% dell’EBITDA rettificato (guadagno prima degli interessi, delle imposte, dell’ammortamento e delle svalutazioni) del 2022 di $19,2 miliardi.
Ciò lascia circa $10 miliardi di ricavi derivati dalle altre parti del suo business: Energia e Servizi & Altro (riparazione e manutenzione, piani di servizio e vendita di veicoli Tesla usati). L’energia è la parte del business spesso trascurata, ma sta iniziando a cambiare. “Il percorso verso un futuro dell’energia completamente rinnovabile” di Tesla è un insieme di obiettivi ambiziosi riguardanti l’energia solare e lo stoccaggio dell’energia. “C’è un percorso chiaro verso un pianeta sostenibile in termini di energia. Non è necessario distruggere gli habitat naturali, o che siamo austeri”, ha detto Musk. “Potremmo supportare una civiltà molto più grande di quella della Terra in modo sostenibile sulla Terra, e sono sorpreso da quanti pochi si rendano conto di questo”.
Il documento di presentazione dell’azienda, condiviso su Twitter, afferma che solo un terzo dell’energia sporca generata sulla Terra finisce per essere consumata in modo utile. Tesla stima che la transizione all’energia verde richiederebbe un ulteriore 240 TWh (terawattora) di stoccaggio dell’energia, 30 TW di nuova generazione solare o eolica e ulteriori $10 trilioni per liberarsi dai combustibili fossili.
Se gli investitori credono alle presunzioni di Musk, il 2022 non sarà l’ultimo anno record per la divisione Energia di Tesla. Tesla Solar ha avuto un buon quarto trimestre con 100 MW (megawatt) distribuiti, ma l’azienda si è davvero distinta con la distribuzione di stoccaggio dell’energia: Powerwalls e Megapack. Tesla ha confermato di aver distribuito un record di 2,4 GWh (gigawattora) di stoccaggio dell’energia nel Q4, in aumento del 152% anno su anno e di 300 MW in più rispetto al trimestre precedente, che era anch’esso un record. Porta la distribuzione totale di Tesla per l’intero anno a 6,5 GWh, superiore del 65% rispetto al 2021.
La nuova fabbrica in California ha contribuito al record nel Q4, ma la rampa di lancio è iniziata a metà trimestre, il che significa che l’impatto si sentirà maggiormente nel 2023 poiché ci vuole tempo dalla produzione dei Megapack alla loro installazione nei progetti di stoccaggio energetico.
I ricavi di Tesla Energy superano il miliardo di dollari per la prima volta in un trimestre, e ci si aspetta che questo aumenti rapidamente, molto più velocemente dei costi, il che contribuirà a far aumentare i margini lordi ben oltre il 13% -14% ottenuti da Energy & Storage nel Q4. Le azioni di Tesla oggi cambiano proprietario a circa 27 volte l’EBITDA di $17,4 miliardi dell’anno scorso. Se il business viene valutato in modo simile alle previsioni EBITDA di Berenberg per il 2025 di quasi $36 miliardi, ciò implicherebbe una valutazione di mercato di oltre $1 trilione rispetto ai circa $550 miliardi di oggi.